今年3月30日，由證監(jiān)會(huì)制訂的《關(guān)于開(kāi)展創(chuàng)新企業(yè)境內(nèi)發(fā)行股票或存托憑證試點(diǎn)的若干意見(jiàn)》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)“若干意見(jiàn)”)，在取得國(guó)務(wù)院的同意并轉(zhuǎn)發(fā)后正式發(fā)布實(shí)施?！叭舾梢庖?jiàn)”為一些符合試點(diǎn)條件的企業(yè)A股上市或回歸A股市場(chǎng)打開(kāi)了方便之門(mén)。
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為了支持符合條件的“試點(diǎn)企業(yè)”A股上市，證監(jiān)會(huì)對(duì)IPO制度進(jìn)行了修改，允許符合試點(diǎn)條件的企業(yè)不受企業(yè)盈利指標(biāo)的限制，即符合條件的“試點(diǎn)企業(yè)”業(yè)績(jī)虧損也可IPO上市。 ?同時(shí)，“若干意見(jiàn)”也為試點(diǎn)企業(yè)設(shè)置了高門(mén)檻。要求試點(diǎn)企業(yè)要符合國(guó)家戰(zhàn)略、具有核心競(jìng)爭(zhēng)力、市場(chǎng)認(rèn)可度高，屬于互聯(lián)網(wǎng)、大數(shù)據(jù)、云計(jì)算、人工智能、軟件和集成電路、高端裝備制造、生物醫(yī)藥等高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，達(dá)到相當(dāng)規(guī)模的創(chuàng)新企業(yè)。
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最近，小米已經(jīng)申請(qǐng)上市，并打算通過(guò)首次公開(kāi)募股（IPO）籌集100億美元（約合636億元）資金。這是繼阿里巴巴2016年紐交所破紀(jì)錄的250億美元（1590億元）IPO之后規(guī)模最大的一次IPO。
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為何小米面對(duì)A股市場(chǎng)伸出的橄欖枝卻仍然選擇到港股IPO??專(zhuān)家分析認(rèn)為，原因主要有:
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一、赴香港上市，這是小米IPO計(jì)劃中的一件事。因?yàn)槿ツ?2月中旬香港交易所就透露了香港股市將實(shí)施“同股不同權(quán)”制度的消息。而在該消息出來(lái)后，小米即著手赴港上市的準(zhǔn)備工作，包括選定高盛、摩根士丹利及中信證券作為小米赴港上市的保薦人。雖然進(jìn)入2018年后A股市場(chǎng)也頻頻向新經(jīng)濟(jì)公司伸出橄欖枝，且在3月30日出臺(tái)了“若干意見(jiàn)”，但與小米赴港上市的準(zhǔn)備工作相比，“若干意見(jiàn)”的出臺(tái)或許還是遲到了幾步。所以，小米也只能按步就班地率先進(jìn)行港股IPO。 ?
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二、“若干意見(jiàn)”并沒(méi)有解決小米A股IPO的問(wèn)題。雖然“若干意見(jiàn)”在境外注冊(cè)問(wèn)題、AB股以及VIE結(jié)構(gòu)問(wèn)題、還有企業(yè)盈利問(wèn)題上取得了重大突破，但這種突破僅限于注冊(cè)地在境外的公司，規(guī)定在境外注冊(cè)的公司，其股權(quán)結(jié)構(gòu)、公司治理、運(yùn)行規(guī)范等事項(xiàng)只要適用境外注冊(cè)地公司法等法律法規(guī)規(guī)定即可。但小米的注冊(cè)地是在國(guó)內(nèi)，顯然只能執(zhí)行國(guó)內(nèi)的法律法規(guī)。而目前國(guó)內(nèi)的法律還不能接納“同股不同權(quán)”公司上市，因此，國(guó)內(nèi)“同股不同權(quán)”公司還是不能IPO上市的。 ?
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三、小米選擇港股IPO并不妨礙小米回歸A股市場(chǎng)。雖然由于受到“同股不同權(quán)”的制約，小米不宜直接進(jìn)行A股IPO，但按“若干意見(jiàn)”的規(guī)定，小米可以選擇發(fā)行存托憑證(CDR)的方式回歸到A股市場(chǎng)。
《以上內(nèi)容轉(zhuǎn)載至-國(guó)際金融報(bào)/《福布斯》雜志》